以旧换新的补贴政策并未给好妃耦(603848.SH)的功绩带来提振，公司在Q3出现渔利双降的情况，且净利润下滑程度远高于营收。

证券之星注重到，公司Q3净利润大幅下滑的背后与销售用度的攀升以及毛利率下滑干系。同期，在公司现款流承压以及账上资金紧缺的配景下，其斥巨资建总部一事的必要性再次激励究诘。永恒来看，办公楼的折旧可能进一步压缩公司利润空间。

功绩下滑，因产物性量屡次被点名

公开信息炫耀，好妃耦行为“晾衣架第一股”于2017年告捷上市。跟着智能家居倡导的兴起，公司启动布局该赛谈。当今，智能家居业务已替代传统晾衣架成为公司主要收入来源。

本年7月国度发展改造委、财政部协调印发《对于加力援救大界限拓荒更新和蓦然品以旧换新的些许要领》，智能曝晒等品类齐在补贴范围内，补贴政策的推动并未让好妃耦的功绩得到提振。

据三季报炫耀，公司前三季度达成交易收入10.69亿元，同比下落4.22%；归母净利润为1.9亿元，同比下落20.1%。分季度来看，公司自本年Q2便出现渔利双降的情况，并握续至Q3，公司在本季度的营收和净利润分辩为3.56亿元、4688.55万元，同比下滑幅度分辩为10.29%、46.76%，环比下滑幅度分辩为15.23%、46.72%。

好妃耦将前三季度功绩下滑的原因归因于蓦然信心不足，实体经济磋议压力超出预期。

公司的智能家居业务主要聚焦于曝晒和智能锁两大产物。需要评释的是，天然好妃耦将智能锁视为其中枢业务，但自2018年其裂缝智能锁赛谈以来，公司并未在财报中表露智能锁产物的具体收入情况，商场对该业务的进展暗示柔和。在本年5月的功绩评释会上，公司显现其智能家居系列产物当今主要以智能曝晒产物为主，智能锁尚处于成长阶段。不丢脸出，公司智能锁的发展节拍较为缓缓。

有分析曾指出，好妃耦晾衣架、智能曝晒机等产物总体上技能门槛不高，因此渠谈是取胜的要害。

证券之星注重到，尽管好妃耦坚握线上线下协同发展，但线上渠谈销售收入和销售数目占比仍高于线下渠谈。同期，为褂讪传统电商渠谈商场占有率，同期加速打破抖音等新平台，公司加大了电商平台本质以及告白宣传的插足。频年来，公司的销售用度呈增长趋势。本年前三季度，公司销售用度攀升至历史高点，为2.62亿元，同比增多25.17%，其中Q3销售用度则同比增长22.05%，对公司的净利润形成一定影响。

比较之下，公司的研发略显不足。本年前三季度，好妃耦的研发用度为3817.41万元，不足销售用度的五分之一。尽管公司暗示其研发用度主要估计于曝晒产物和智能锁产物功能上的升级与研发，奋勉使蓦然者取得物好意思价廉、体验感好的产物，但公司的产物却时常被点名。

在10月29日，上海市商场监管局公布电动晾衣机产物性量抽检公告，好妃耦坐褥的智能晾衣架被检出“对波及带电部件的防护”阵势不对格。本年4月，江苏消保委发布智能晾衣架产物比较查验后果，好妃耦旗下电动晾衣架在过载阵势方面不对格。前年，公司因未提供产物评释书，智能晾衣机检测不对格。

此外，在毛利率方面，好妃耦在前三季度的合座毛利率虽有所栽培，但Q3的毛利率同比下滑3.44个百分点，为49.33%。国投证券在研报指出，公司毛利率承压主要受大批材料价钱高涨以及主销价钱带有所下落所致。

账上资金紧缺，公司举债建总部

在功绩下滑的配景下，好妃耦于广州金融城大手笔拿地建总部的必要性再次激励究诘。

早在2021年，好妃耦便与昆玉公司--好莱客(603898.SH)共同投资诞生广东好好置业投资有限公司(下称好好置业)为援救总部铺路。其中，好妃耦握股70%、好莱客握股30%。

在2022年3月，好妃耦与好莱客向好好置业共同增资10.3亿元，其中好妃耦增资7.21亿元，为好好置业购买地皮使用权及后续磋议资金。这笔增资径直导致好妃耦的货币资金及来往性金融金钱从2022岁首的11.4亿元大幅降至同庚6月末的2.24亿元。

随后在往时4月，好好置业以12.95亿元竞得广州市河汉区金融城东地块的国有援救用地使用权，该宗地皮主要用于开发、援救和营运好妃耦海外中心阵势(下称海外中心阵势)。据悉，该阵势建成后，或将会成为好妃耦新总部。

证券之星注重到，为了股东海外中心阵势，2023年以来，好妃耦屡次为好好置业项办法贷款提供担保。最近一次发生在本年5月，公司为海外中心阵势援救提供不进步17亿元的担保，占公司最近一期经审计净金钱的74.03%。

2024年半年报炫耀，海外中心阵势投资预算为13.65亿元，戒指本年6月末，该阵势工程程度为9.67%，资金来源为银行贷款。而好好置业的财务情景并不算好，本年上半年，该公司净利润为-79.89万元，磋议活动现款流量为-3.7亿元，造血才智不足。

戒指本年9月末，好妃耦货币资金及来往性金融金钱仅为1.91亿元，同比下滑20.6%，难以承担海外中心项办法援救。在好妃耦账上资金不足以及好好置业造血才智欠安的配景下，公司将来大概或需不息通过银行贷款来资助子公司援救总部。

证券之星注重到，在第三季度的功绩评释会上，有投资者对海外中心阵势(金融城阵势)的进展暗示担忧，并发出“广州写字楼空置率高达25%，是否会影响阵势将来的租售发达？”的质疑。对此，好妃耦复兴称，阵势正按规划股东，并强调金融城凭借其私有区位上风和政策援救，正迷惑着越来越多的企业和投资者柔和。

业内东谈主士曾指出，公司斥巨资拿地建总部，自身是一把双刃剑，诳骗得好不错更好栽培公司品牌形象，但不利之处是加重公司的资金链压力。建总部资本未低廉，在房地产下行周期中，无数投资需要严慎，需要计议公司财求实力与现款活水平，是否不错援救无数开支压力。

证券之星注重到，好妃耦的磋议活动现款流已显现压力。2024年前三季度，公司磋议活动现款流净额为9138.66万元，同比下滑71.89%，主淌若论说期内支付其他与磋议活动干系现款增多。

从永恒来看，项办法折旧与利息支拨可能进一步压缩公司利润空间。而在公司功绩和现款流同步承压的情况下，举债建总部的有磋议是否合适企业现时的财务承受才智及计谋发展需求，仍需进一步不雅察与考证。(本文首发证券之星，作家|李若菡)